又一重磅会议释放多重利好：保险业或暂别利差损危机，分红险万能险有望翻红
时间：2023年07月27日 来源：慧保天下 关注次数：3【字体：大 中 小】
7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，释放多重利好信号且超出预期，消息一出，备受各行各业关注。于保险业而言，此次会议中的很多表述也带来了全新的想象空间，尤其资产端受益最为直接。
资本市场的反映也充分体现了对于保险业的看好。会议召开第二天，保险股齐齐大涨，保险指数上涨6.86%，排名位列各细分行业第一，其中中国太保更是上涨10%，新华保险也上涨达9.9%。
近一段时间以来，保险业资产端受累于市场利率下滑，股、债、房下行等因素，发展持续承压，当人身险业负债端大肆销售预定利率3.5%产品之时，很多资产端人士却叫苦不迭：预定利率3.5%产品受追捧，当下的投资环境却导致投资收益却难以覆盖负债成本，一些公司陷入了“躺平等死，不躺找死”的恶性循环。
此次，中共中央政治局释放一系列利好，这会成为保险业，尤其是部分中小型人身险企打破恶性循环，逆转利差损风险的关键因素吗？
01
优化房地产政策、化解地方债务风险、活跃资本市场——多项利好政策直指保险业资产端
步入2023年，年初由于疫情防控措施的解除，权益市场较去年同期明显回暖，保险业资产端也曾出现一波上涨行情，但进入二季度，由于稳增长政策出台不达预期，经济呈现弱复苏的态势，再加上利率、股、债、房的下行，保险业资产端发展严重承压，利差损风险成为横亘在各险企头上的一把达摩克利斯之剑。
此次中央政治局会议的召开又重新为资产端带来了新的希望，因为按照会议的有关部署，其将多方面入手提振经济，包括调整优化房地产政策、有效防范化解地方债务风险、活跃资本市场等等，无一不直接利好保险业资产端。
这其中，尤其值得重点关注的内容及其解读包括：
1、会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难。会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。
无论是“做好下半年经济工作”，还是“着力扩大内需、提振信心、防范风险”均显示了对于经济问题的高度重视，以及政策发力的主要方向。直面困难，尤其是一些企业的经营困难，无疑就是提振信心最直接的方式。
预计后续会有一系列的政策出台，经济有望逐步复苏，进而推动利率企稳回升。
2、要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。
在本段描述中，包含积极的财政政策、稳健的货币政策、减税降费政策，但更重要的是首次明确提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这无疑是针对资本市场释放了明确的信号，预计后续在一系列的政策推动下权益市场有望回暖，直接利好保险业资产端。
3、会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。
该段表述没有延续“房住不炒”的说法，反而强调“适时调整优化房地产政策”，“促进房地产市场平稳健康发展”，对于房地产市场释放明确信号。
房地产业与保险业一向关系密切，大量的保险资金通过各种渠道投资房地产市场，一些房地产商甚至直接申请保险公司牌照，干起了保险的生意，只是随着房地产市场红利的终结，保险业也备受拖累，近年来，一些股东是房地产商的保险公司出现了严重的投资暴雷的情况，与此同时，不少保险公司也开始纷纷抛售房地产公司股权。
房地产业与保险业牵连众多，房地产市场的平稳健康发展，无疑将在很大程度上提振保险业资产端。
4、要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案
会议首次提出要“制定实施一揽子化债方案”，相较此前表述要更加积极，这对于一些投资了大量的地方政府相关资产的保险公司而言，无疑将减轻其对于资产质量的担忧。
02
负债端产品收益率优势或不复存在，分红险、万能险、投连险等浮动收益产品再迎春天
中央政治局会议，对于保险业资产端的正面影响是显而易见的，其对于人身险业负债端会产生哪些影响，却需要更加综合的研判。
上半年，人身险业在“预定利率3.5%产品即将下架”的炒作声中，一路狂飙，6月单月，7大上市险企（不含阳光人寿）原保险保费增速竟然超过了28%，更有不少险企借此完成了全年的业务目标。
负债端一路狂奔，人身险行业却深感“喜忧参半”：完成业务目标固然可喜，投资端不给力，无法覆盖成本，却着实叫人揪心。
为缓解资产端压力，压降负债端成本成为近一段时间以来人身险监管的重要内容之一。如今，7月底是预定利率3.5%产品的终极大限已经明确，一些公司产品已经下架，但也有少数公司“炒停售”的动作依然在进行中。
保险公司也已经意识到了资产端的压力问题，其针对预定利率3.5%产品叫停后的产品策略也已经出炉。不少保险公司一方面主打预定利率3%的传统型产品，包括增额终身寿、年金等，一方面将分红险、万能险等新型产品作为重要发力点——这些新型产品具备一定的保底收益，同时也将一部分投资风险转嫁给了消费者，被普遍视为可以有效缓解保险公司的资产端压力。
如今，中央政治局会议召开，对房地产市场、资本市场、地方债等释放出明确的积极的信号，这又会对人身险在“后3.5%”时代的产品策略产生哪些影响？
值得注意的是，人身险产品之所以在上半年备受欢迎，很大程度上取决于其逆周期属性，当其他竞品，包括银行理财、基金等金融产品纷纷下调收益时，增额终身寿等产品以其刚兑、长期且相对较高的收益率吸引了人们的目光。
一旦经济在一系列政策刺激下逐步复苏，进而推动利率企稳回升，银行理财、基金等金融产品的收益率也将回升，这意味着保险业负债端产品在收益率方面的优势届时将不再明显。
这或意味着，人身险业必须借助其他手段提振产品竞争力，可能的方向包括大力发展风险保障型产品、通过绑定服务促进产品销售等。
与此同时，人身险企或将更多发力新型产品，包括分红险、万能险、投连险等，以帮助消费者更好的分享资本市场牛市红利。值得注意的是，这些浮动收益的产品不仅可以降低负债成本的刚性，在新保险合同准则下，这些产品还可以更好地实现资产负债匹配。
整体来看，中央政治局会议释放的一系列信号，对于保险业而言一定是利大于弊，因为逆周期利用竞争优势发展负债端，顺周期努力提高投资收益弥补利差损本就是保险业“跨周期”的应有之义。
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